国有大行明年发债热情不减金融债成压舱石

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-10 12:53:15

国有大行明年发债热情不减金融债成资管产品“压舱石”
一边是商业银行持续高涨的金融债发行热度，另一边则是资产管理机构配置金融债的积极动力。

近日，工商银行、建设银行等国有大行相继公布2026年债券发行计划，引发市场广泛关注。

工商银行拟发行金融债不超过4880亿元，较2025年额度提高约380亿元；建设银行则计划发行资本工具和TLAC债合计不超过7000亿元。

这些举措预示着明年国有大行发债热情依然高涨，而包括银行“二永债”、TLAC债在内的一系列金融债，正成为资管机构配置的核心资产，被市场誉为“压舱石”。

01 大行发债计划：工行建行领跑
国有大行已开始密集布局2026年的债券发行计划。

11月7日，工商银行和建设银行同时公布了发行债券的相关计划。

工商银行表示，为支持业务发展、增强主动负债能力，集团口径2026年度金融债券发行规模不超过4880亿元人民币或等值外币。

与2025年该行金融债发行计划额度不超过4500亿元相比，2026年额度上限提高了约380亿元。

建设银行同时披露了资本工具和TLAC债的计划额度，其中两类债券发行总额合计不超过7000亿元人民币等值。

具体来看，资本工具不超过4500亿元，总损失吸收能力非资本债务工具不超过2500亿元。

建行在公告中解释，发行相关资本工具和TLAC债是为了“进一步提高服务实体经济和防范化解风险能力，增强资本实力，支持各项业务稳健发展”。

02 其他大行跟进，额度待定
除工行和建行外，其他国有大行也在积极筹备明年的债券发行。

据了解，农业银行、邮储银行等国有大行也分别在董事会会议上审议了未来金融债、资本工具的发行额度。

这些银行的具体发行额度仍未公布，仍待股东大会通过相关额度和决议。

值得注意的是，尽管国有大行各类债券发行计划规模较大，但并非意味着银行会将相关额度全部发行完毕。

市场分析人士指出，银行制定发行计划更多是为未来业务发展预留空间，实际发行将根据市场情况和资金需求灵活调整。

03 年内“二永债”发行规模达1.37万亿
回顾2025年，商业银行债券发行市场保持活跃。

证券时报记者统计数据显示，截至11月9日，年内商业银行发行的各类债券规模已达2.88万亿元。

其中，二级资本债和永续债规模合计约1.37万亿元，与上年同期发行规模相差不大。

从结构上看，年内新发二级资本债同比减少约24.9%，永续债规模则同比增长18.4%。

发行主体中，国有大行和股份行仍是“二永债”的发行主力军。

据统计，国有大行及股份行年内发行“二永债”规模为11120亿元，占市场总规模比例高达81.3%。

04 “赎旧发新”成主流趋势
今年商业银行“二永债”延续上年态势，迎来新一波赎回潮。

Wind数据显示，今年11月份到期的商业银行“二永债”规模达1667亿元。

2025年以来至11月末合计到期规模“二永债”将达1.15万亿元。

业内分析人士指出，“赎旧发新”优化成本是银行的主要动机。

一是降低资本成本。新发行同类债券的成本可能低于存量债券，可以降低资本补充成本；

二是有助于稳定投资者信心。

通过“赎旧发新”操作，银行不仅能够优化资本成本，还能向市场传递积极信号，增强投资者对银行稳健经营的信心。

05 金融债成资管“压舱石”
一边是商业银行持续高涨的金融债券发行热度，另一边则是资产管理机构配置金融债的积极动力。

伴随居民财富管理意识不断增强，市场规模显著高增，公募基金、银行理财、保险资管等主流资管机构，也加大了固收类和“固收+”产品的发行力度。

实际上，当前包括银行“二永债”、TLAC债在内的一系列金融债已成为资管机构配置的核心资产。

业内研究人士表示，当前的金融债市场，已然是非银机构投资的第一大板块，有较高的安全性，相较于利率债的票息和相较于普信债的流动性，有着更高的市场价值。

06 资管产品持仓结构揭示配置偏好
从资管产品的具体持仓结构，可以看出金融债作为“压舱石”的地位。

浙商证券固收团队统计数据显示，截至2025年三季度末，公募基金持仓银行普通债市值占比达43.6%，银行二级债占比为28.5%，银行永续债占9.8%，银行TLAC债占2.8%。

银行理财产品来看，银行永续债、二级债的占比分别高达41.7%和27.2%。

这些数据表明，金融债已成为各类主流资管机构配置的“压舱石”核心品种，为投资者提供了规模大、流动性好的基础配置资产。

07 2026年金融债发行预期
展望2026年，金融债市场仍将保持活跃。

浙商证券固收团队近日对2026年金融债发行规模进行了预测。

据预测，2026年国有行、股份行、城商行、农商行的发行规模分别为7013亿元、3537亿元、2547亿元和424亿元，合计供给1.35万亿元。

这一预测数据表明，明年金融债市场仍将由国有大行主导，同时股份制银行和城商行也将发挥重要作用。

市场人士指出，随着资管机构对稳定收益资产的需求不断增加，金融债市场的供需关系可能进一步改善。

金融债市场已然成为非银机构投资的第一大板块，其较高的安全性、优于利率债的票息、以及相较于普通信用债的流动性，共同构成了其作为“压舱石”的市场价值。

随着2026年国有大行发债计划的推进，未来一年金融债市场将持续活跃，为资管机构提供更多优质配置资产，同时也为银行业务发展注入源源不断的资金动力。

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国有大行明年发债热情不减 金融债成压舱石

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