板块轮动加剧，这类指数却高位徘徊
市场热点快速切换，投资者追逐短期收益的脚步从未停歇，而在这一片喧嚣中，有一类资产正悄然展现其独特的韧性。
今年以来，A股市场在震荡中上行，板块轮动节奏不断加快。以AI、新能源、创新药为代表的科技成长主线与资源品、大消费等传统板块交替表现，上涨持续性却相对有限。
在这样的市场环境下，科创50、创业板等成长属性较强的指数虽年内涨幅较大，却在高位遭遇资金持续流出。
与此同时，另一类指数却在资金“高切低”的大趋势下，表现出令人惊讶的韧性，逆势获得资金青睐。
01 市场轮动加速
进入2025年四季度，A股市场在高位呈现盘整态势，板块轮动节奏明显加快。
以上证指数为例，近期围绕4000点关口反复震荡，多个主线板块表现活跃但持续性有限。
市场波动加大，资金在不同板块间切换的意愿强烈。东方财富网数据显示，11月14日，A股三大股指低开后冲高，尾盘跌幅扩大，最终全线收跌。
这种“电风扇”式的轮动行情其实在年中就已显现端倪。东吴证券在今年6月的研报中指出，当时市场已呈现典型的快速轮动特征。
02 资金“高切低”趋势明显
在板块轮动加速的背景下，市场资金呈现出明显的“高切低”特征。
证券时报报道显示，前期累计涨幅较高的部分板块正遭遇资金撤离，而涨幅滞后的部分板块则获得资金布局。
具体来看，成长属性较高的科创50ETF是9月以来唯一一只遭超百亿资金净流出的股票型ETF，全年共有近500亿元资金流出，最新份额相比年初接近腰斩。
同样，年内涨幅接近50%的创业板ETF也遭遇超200亿元资金流出。
这些数据表明，尽管科技成长类指数仍在高位徘徊，资金已开始进行获利了结。
03 一类指数的意外韧性
在市场整体轮动加速、资金纷纷从高位板块撤离的背景下，有一类指数却表现出意外的韧性。
券商、煤炭、消费等年内表现相对滞涨的板块正获得资金持续流入。
数据显示，3只券商主题ETF今年均获超百亿元资金净流入，下半年资金净流入速度明显加快。
其中，华宝券商ETF最新流通份额超过600亿份，几乎是年初份额的3倍。
与此同时，年内表现仍亏损的煤炭ETF、酒ETF今年则均获得超80亿元资金净流入，消费ETF今年微涨3%，9月份以来已获超20亿元资金净流入。
这些ETF的最新份额均创下历史新高。
04 “反脆弱”资产的溢价预期
在市场波动加大、轮动加速的环境中，具有“反脆弱”属性的资产正获得越来越多投资者的关注。
鹏华基金权益投资二部基金经理王云鹏表示，“站在目前的位置，一些具有反脆弱属性的资产，有望再次获得溢价”。
他进一步解释，这类资产扎实的资产负债表和自身的运行规律，使它们能够在冲击波动中受益。
在具体布局上，他主要关注黄金、煤炭和油运等资产。
这类资产的走强不仅反映了市场风险偏好的变化，也体现了投资者在当前环境下对稳健收益的追求。
05 市场未来走向的机构视角
面对当前市场环境，机构对后市走向的判断出现一定分歧。
中国银河证券认为，当前外部不确定性担忧缓解、国内宏观政策持续加力、上市公司基本面具备韧性，A股市场长期向好趋势不改。
但短期来看，11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快，须防范乐观交易过度一致以后的回调风险。
东方证券则建议关注科技板块内部新预期，认为长期来看科技成长的风格不会切换，市场仍然会在科技成长内部寻找机会。
中银国际证券持相似观点，认为随着CPI回暖趋势初现，必选消费市场表现与CPI同比有较高相关性，消费主线或将迎来轮动补涨机会。
06 投资者的应对策略
在当下市场环境下，投资者应如何应对？多位专业投资人给出了建议。
平衡组合风险是重要策略之一。华北一位基金经理透露，其在仓位组合中适当增加了和科技弱相关且此前相对滞涨的板块配置，以平衡组合风险。
关注反脆弱资产也是一个值得考虑的方向。如黄金、煤炭和油运等资产，它们本身具有较强的反脆弱性，能够在冲击波动中受益。
FOF基金经理提醒投资者，资金从高位板块切向低位板块是一个漫长的过程，行情将不断反复。
这意味着投资者应保持耐心，不要期望风格切换一蹴而就。
随着市场在4000点附近持续震荡，越来越多的资金开始寻求具有“反脆弱”特性的资产。券商、煤炭、消费等板块的ETF份额创下历史新高，正是这一趋势的明证。
市场的轮动从未停止，但每一次风格的转换都是资金重新寻求平衡的过程。
正如一位FOF基金经理所言，资金从高位板块切向低位板块是一个漫长的过程，行情也将不断反复。
而在这一过程中，那些能够抵御波动、在不确定性中受益的资产，正逐渐展现其长期价值。
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