央行重启国债买卖操作预期升温 或在四季度

近期，市场对中国人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温，且不少人士更看好在四季度重启。今年1月，因国债市场供不应求状况加剧，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位，央行于1月10日宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。目前，央行已连续8个月暂停开展国债买卖操作。而近期财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议并研讨央行国债买卖操作等相关议题，这进一步引发了市场对央行重启该操作的预期。从市场情况来看，当前重启国债买卖的客观条件已成熟。一方面，债市处于“熊市情绪”，10年期国债收益率近期升至1.8%附近，央行净买入国债对于债券收益率的下行压力相对较小。另一方面，政府债券供给力度较大，后续还剩余约1.8万亿元一般国债净融资和3000亿元左右超长期特别国债净融资，央行重启国债买卖操作可以释放中长期资金、调节债市供需关系、改善市场预期，以保障财政政策更好落地见效。不过，也有观点认为，鉴于买断式逆回购、MLF与国债买卖操作存在一定替代效应，当前央行通过买入国债投放流动性的必要性不高，但从保持流动性充裕、引导银行加大信贷投放力度、释放稳增长政策适度加力信号等角度出发，四季度央行有可能适时恢复国债买卖。