券商晨会精华：配置上围绕中期主线，重视安全边际

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-24 17:18:57

券商晨会精华：配置上围绕中期主线，重视安全边际
市场波动加大之际，机构正试图在不确定性中寻找确定性。

上周五市场经历显著调整，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，沪深两市成交额放大至1.97万亿元。

面对近期市场波动加剧，华泰证券在晨会中指出，当前市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑。配置上应围绕中期主线、重视安全边际，关注低位内需消费、国产算力、创新药等方向。

01 市场波动底色
近期市场波动加大，华泰证券认为主要由三大因素构成底色：AI叙事起争论、流动性有所收紧、地缘扰动。

这些因素共同导致投资者情绪趋于谨慎，市场呈现宽幅震荡格局。

尽管市场短期承压，但华泰证券认为当前调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑。

02 未来走势环境
展望后市，华泰证券持相对乐观态度。后续伴随着海外流动性预期改善、国内资金压力减弱、市场情绪进一步消化，行情走势环境或更加健康。

该机构分析认为，当前市场估值接近“合理”中枢，若超调则可适度提升仓位。

中信证券从另一角度补充了市场积极因素，指出央行在港发行离岸央票有助于稳定离岸人民币汇率。

这一举措能够收紧离岸人民币流动性，提高做空成本，抑制投机性交易，从而稳定离岸人民币汇率预期。

03 配置策略建议
在配置策略上，华泰证券明确提出应“围绕中期主线、重视安全边际”。

具体关注三大方向：

低位内需消费：具备估值安全边际，符合内需复苏逻辑；

国产算力：受益于AI产业趋势和自主可控需求；

创新药：行业创新加速，具备长期成长潜力。

同时，华泰证券建议继续持有大金融以降低组合波动性。

04 基金经理的防御之道
面对年末市场，基金经理也开始在防御中布局明年。

泓德基金基金经理殷子涵表示：“今年最后一个多月，会通过仓位或风格做出一定的调整。在布局上会侧重保险和有色金属，波动比科技股小一些，但回报也相对可观。”

如何更好地进行防守？殷子涵认为，通常而言红利是较好的防守资产，但也要经过严格的筛选。

他特别提到关注金属领域的电解铝，因其具有景气度与稳定分红的特征。

民生加银基金经理孙伟则表示，“杠铃策略”依然有效，主要关注技术变革或科技创新带来的产业方向，以及部分能稳定分红的价值股。

05 其他券商观点
中泰证券关注到产业政策新动向，指出本轮“反内卷”政策或更加聚焦于具备全球“类稀土”特征的重点领域。

这些领域通常具有三个特征：

一是在全球市场占据产能与技术主导权，具备“不可替代性”；

二是存在无序扩张与低价竞争的现实困境；

三是具备外部需求驱动的中长期增长空间。

中信证券则强调，风险资产的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机。

从配置上看，他们建议关注资源/传统制造业的机会，以及企业出海打开利润和市值空间的方向。

市场急跌慢涨可能成为新常态。中信证券分析认为，在增量资金越来越多以左侧稳健型资金为主的生态下，A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”。

对需要增配权益的投资者而言，当下的调整反而给了年末重新布局明年的契机。

在波动中保持冷静，在不确定性中寻找确定性，正是当前市场环境下的生存之道。

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