浙商策略：切勿盲目杀跌盯券商、等待弹性重扩张

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-24 10:01:47

浙商策略：切勿盲目杀跌盯券商、等待弹性重扩张
市场短期承压之际，理性投资者总能从迷雾中窥见未来的曙光。

“在当前位置再无必要盲目止损。”浙商证券策略团队在最新报告中指出，尽管近期市场受挫，但系统性“慢”牛仍未结束。

本周受美联储年内降息预期减弱影响，全球股市明显下跌，A股亦未能“独善其身”。

权重指数本周刚刚跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，短期市场仍有惯性调整、逐步收敛的需要。

01 行情回顾：全球波动下的A股调整
本周，受美联储年内降息预期减弱影响，全球股市经历明显下跌，A股市场也随之调整。

主要宽基指数纷纷下跌，行业板块普遍系统回调，其中银行和食品饮料板块表现相对抗跌。

市场情绪趋于谨慎，沪深两市成交额环比下降，主要股指期货合约出现贴水。

资金方面，两融余额小幅下降，医药ETF成为资金净流入最多的品种，显示防御心态浓厚。

从量化指标看，主要指数估值水平有所回落，为未来市场修复留下了一定空间。

02 调整原因：三大因素施压市场
本周市场调整主要归因于三大因素：

国际关系方面，中国向日方通报暂停进口日本水产品，对市场风险偏好产生一定影响。

货币政策方面，LPR利率报价已连续6个月保持不变，市场对宽松政策的预期有所降温。

此外，海外央行政策也在持续影响市场，美联储年内降息预期减弱导致全球资金流动性预期收紧。

这些因素共同作用，导致市场风险偏好下降，资金观望情绪浓厚。

03 展望未来：短期承压，“慢牛”未改
展望后市，随着上证指数本周跌破上升趋势线，前期市场展现出的“双轨特征”（权重涨但双创波动）已经发生变化。

A股已进入权重、成长、双创等不同指数族“同步调整”的格局。

考虑到权重指数本周才“刚刚”跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，短期市场仍有惯性调整、逐步收敛的需要。

值得注意的是，部分宽基指数的回调已经较为充分。恒生科技指数已回撤近半年涨幅的55%左右且接近年线，科创50指数也已回撤本轮涨幅的40%左右。

从更长周期看，综合内外形势、宏观经济、政策供给、资金水平、市场情绪、估值水平、筹码分布等因素，系统性“慢”牛仍未结束，并有望在调整后进入“二阶段”。

04 配置策略：保持耐心，聚焦券商
基于“短期调整仍需时日，部分指数趋于到位，拉长周期慢牛仍在”的判断，浙商证券提出以下配置建议：

择时方面，切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束。

应以目前回调至年线上方且具有爆发力的券商板块作为“信号弹”，待券商启动时再度进行增配操作。

行业配置和个股方面应区分处理：

对于近期刚刚破位的高位标的不宜恋战，但对于相对低位板块（如券商、消费、地产、中字头基建等）和年线上方的低位滞涨个股则予以保留。

这一配置思路也体现了浙商证券一贯倡导的“高低切换”策略，在市场调整中优化持仓结构。

05 券商板块：市场风向标的关键作用
浙商证券多次在近期报告中强调券商板块的关键作用。

在11月初的报告中，他们已指出，券商板块向上可以尝试挑战2024年11月高点，向下有年线支撑。

券商板块被视为观察市场方向的重要“信号弹”，其启动将是市场弹性重扩张的关键标志。

从历史表现看，券商板块通常领先市场见底回升，是目前市场中具有爆发力的板块之一。

06 思维转变：从“科技优先”到“均衡配置”
随着市场环境变化，浙商证券建议投资者从三季度的“科技优先”配置风格转为“相对平衡”的配置风格。

这一建议与他们近期的观点一脉相承。

在10月份的策略报告中，他们已建议绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块，同时盯紧近期走势稳健、利好频出的地产板块。

对于科技板块，则建议在科技板块内进行“高切低”，不断发掘年线附近的补涨品种。

这种均衡配置的策略更能适应当前市场轮动速度加快的环境。

市场调整过程中，理性投资者应避免情绪化操作。正如浙商证券所强调的，“在当前位置再无必要盲目止损”。

等待券商板块启动作为市场弹性重扩张的“信号弹”，关注相对低位板块的修复机会，这或许是当前市场环境下更为明智的策略。

市场在调整后有望进入系统性“慢”牛的“二阶段”，耐心的投资者将迎来新一轮机会。

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