外资公募本土化之痛：大摩基金明星产品业绩分化
国际金融巨头的光环之下，是水土不服的投研策略与动荡不安的人才体系。
作为首家外资独资公募基金公司，摩根士丹利基金曾凭借强大的国际品牌背书备受市场瞩目。
然而这家外资巨头如今却深陷多重危机，业绩端呈现极端分化，明星产品与亏损产品差距悬殊。
更令人担忧的是，公司治理陷入持续动荡，2024年以来总经理、副总经理、督察长等核心高管密集离职，董事会换届引发人事“地震”。
01 业绩失衡：冠军产品与长期亏损并存
大摩基金当前最突出的问题莫过于业绩的严重失衡。
既有年度冠军产品的高光时刻，更有大批基金长期亏损的黯淡现实。
权益投资部总监雷志勇管理的大摩数字经济混合A，2024年以69.23%的收益斩获主动权益类基金冠军。
但同一基金经理旗下的另一只产品大摩万众创新混合A，同期却亏损14.98%，业绩差距高达84个百分点。
这种“一人双业绩”的现象并非个例，某基金经理旗下产品业绩首尾差距甚至接近130个百分点。
02 明星基金经理的极端分化
大摩基金两位基金经理今年的业绩表现，完美诠释了什么叫“冰火两重天”。
雷志勇管理的大摩数字经济混合A表现抢眼，今年以来收益率达71%，超越同期基准收益率46个百分点。
拉长时间来看，最近一年该基金收益率接近80%，近两年实现了192%的收益率。
相比之下，公司研究管理部总监王大鹏的表现则令人失望。
他管理的大摩健康产业混合A今年重仓了热门板块创新药，但年内收益率只有5%，跑输基准近11个百分点。
更为严峻的是，该基金近五年收益率为-32%，并在不同程度上跑输同期基准收益率。
03 同一基金经理的产品业绩悬殊
令人困惑的是，不仅不同基金经理之间业绩差距巨大，同一基金经理管理的不同产品也呈现天壤之别。
王大鹏管理的大摩健康产业混合A，自其管理以来任职回报为81.40%，略低于同类平均，在同类产品中位列中游。
然而，他在管的同一基金产品的C类份额，任职回报却为-47.78%。
亏损近半且大幅跑输同类平均，在同类基金中排名接近末位。
这意味着，同一基金经理旗下产品出现了超过129个百分点的惊人差距。
04 规模缩水与赎回潮
业绩的持续低迷直接引发了投资者的赎回潮。
2025年5月成立的大摩景气智选，C类份额在开放申赎半个月内就被净赎回超90%。
大摩增值18个月开放债券基金，成立时规模高达22.81亿元，最终因规模缩水至2422万元触发清盘条件。
摩根士丹利基金最新规模260亿，较峰值时期的425亿缩水约40%。
相比之下，另一家外资公募——摩根资管全资的摩根基金，最新规模已突破2000亿，较2021年高点有所增长。
大摩固定收益总监施同亮的管理规模从2021年170亿的高点，降至目前的102亿。
其中，大摩强收益债券规模从55.29亿缩水至5.6亿，规模缩水90%。
05 治理动荡与人才流失
如果说业绩失衡是大摩基金的表面问题，那么公司治理的持续动荡则是导致其陷入深层危机的根本原因。
2024年以来，大摩基金经历了前所未有的人事“地震”。
2024年4月30日，总经理王鸿嫔离任。
5月16日，督察长徐菲菲因个人原因离任。
11月21日，副总经理何晓春离任，其同时卸任了五只基金的基金经理职务。
12月2日，研究管理部总监王大鹏因公司内部调整，离任大摩内需增长基金经理一职。
短短8个月内，公司总经理、副总经理、督察长、研究管理部总监等核心高管相继离职。
这种高频次的人事变动在公募基金行业极为罕见。
06 本土化挑战与外资公募困境
大摩基金的困境并非特例，它折射出外资基金公司在本土化运营中的普遍难题。
从曾经备受期待的外资公募巨头，到如今深陷业绩失衡、治理动荡、合规薄弱与规模缩水的多重困境。
大摩基金的发展轨迹揭示了外资机构在中国市场的“水土不服”。
其在产品定位、投研体系、人才培养、合规管理等方面都未能实现有效的本土化适配。
相比之下，通过合资转外资独资的公司在适应中国市场方面表现出更明显的优势。
如摩根资产管理公司目前是外资公募中唯一规模过千亿的公司。
07 前景展望：改革之路漫漫
对于大摩基金而言，若想摆脱当前的困境，需要从根本上解决本土化运营中的核心矛盾。
在投研端，需要建立稳定的投资策略与风险管理体系，缩小产品业绩差距。
在治理端，要完善公司治理结构，建立健全人才培养与激励机制，减少核心人才流失。
这一系列改革并非一蹴而就，仍然需要时间与资源的持续投入，最终成效也有待观察[citation:1。
外资公募在中国市场需要找到一条平衡之路：既要保持其国际视野与风控优势，又必须适应中国市场的独特节奏与投资者需求。
大摩基金的案例揭示了一个残酷的现实：在竞争激烈的中国基金市场，国际品牌背书并非万能钥匙。
若不能解决本土化运营中的核心矛盾，即使拥有再强大的股东背景，也难逃规模缩水、人才流失、业绩分化的困境。
对于外资公募而言，中国的资管战场既是诱惑，也是考验。
在这里，国际化视野与本土化智慧缺一不可，而大摩基金的坎坷历程，正为所有外资机构提供了宝贵的镜鉴。
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