财通资管王鑫园：BD价值兑现将是创新药估值修复的长期动力
财通资管医药基金经理王鑫园日前表示，BD只是中国药企出海的起点，而不是终点，BD价值的持续兑现将是中国创新药企估值修复、股价上涨的核心动力。
今年以来，创新药板块经历了先扬后抑的走势，上半年A股、港股创新药板块和个股集体走高，但三季度以来则陷入了横盘震荡，资金分歧悄然加大。
随着四季度创新药BD（Business Development）交易旺季的到来，这一板块未来走势和投资机会，再次成为市场关注的焦点。
财通资管医药基金经理王鑫园指出，创新药产业趋势已经形成，但短期来看仍处于筹码消化阶段，投资应聚焦已有BD品种落地情况和本身就有实力自带alpha属性的好公司。
01 BD交易：创新药企出海新路径
BD交易已成为中国创新药企走向全球市场的重要桥梁，在2025年创新药板块震荡调整的背景下，四季度BD交易旺季被市场赋予更高期待。
王鑫园表示，国内创新药企与海外大药企BD交易的达成是股价短期催化剂。
近年来，越来越多中国生物科技公司通过BD交易将自主研发的创新药物授权给海外药企，实现“借船出海”。
这些交易不仅为公司带来可观的首付款和里程碑付款，更意味着中国创新药的研发实力获得国际认可。
02 价值释放：非“一锤子买卖”
市场有时将BD交易简单视为一次性利好，王鑫园对此矫正道，BD交易从来不是“一锤子买卖”，需要经历长达数年的价值释放过程。
已经授权出去的PD1-VEGF、TROP2 ADC、EGFR×HER3双抗ADC等重磅品种，后续均会开展多适应症的临床试验。
每个阶段都会有数据读出，每个适应症治疗方案都可能会被药监部门获批通过，每个关键节点完成后中国药企能够获得一笔里程碑付款。
新药获批上市后还可以收到对应的销售分成。BD落地的每个关键节点，都有可能为公司股价和市值产生正向推力。
03 投资策略：聚焦价值兑现
在王鑫园看来，中长期市值成长更应该关注创新药“BD后”的价值兑现。
因此，在操作上，需要回避单纯依靠BD预期的标的，聚焦已有BD品种的管线推进和有自身alpha逻辑的标的。
具体到所管理医药主题基金的投资策略上，王鑫园看好创新药产业链CXO与科研上游板块景气度复苏。
她分析，一些公司处于经营拐点附近，EPS超预期和估值修复的机会正在酝酿。
04 行业景气：边际改善迹象显现
今年以来，创新药产业链景气度出现边际改善迹象，投融资走出底部周期。
王鑫园指出，海外CXO龙头公司逐季上修了全年业绩预期，行业景气度出现边际改善，投融资走出底部周期。
国内服务于早研需求的科研试剂公司业绩与订单金额持续向上，服务类公司订单价格触底回升。
供需优化带来了行业回暖迹象明显：一方面，需求端受益于BD繁荣与投融资企稳，复苏的证据持续增多。
另一方面，供给端经历几年产业出清，重回健康发展轨道。
财通资管在权益投资领域坚持“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”的十六字投研理念，这与王鑫园关注BD价值长期兑现的观点不谋而合。
随着越来越多中国创新药企通过BD交易走向国际舞台，那些能够持续兑现BD价值的企业，有望在资本市场迎来价值重估。
BD只是中国药企出海的起点，而不是终点。
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