盈利超过茅台，携程赚疯了
一家旅游中介平台，一天净赚2.17亿元，比中国最赚钱的白酒企业利润还高。
携程最新的业绩报告让市场瞠目：今年第三季度，携程净利润高达199亿元，同比增长近两倍，甚至超过了同期贵州茅台的192亿元。
更令人惊讶的是，携程本季度的净利润竟然超过了其183亿元的营业收入。
这种“利润超过营收”的财务奇观源于携程部分投资的处置。170亿元的其他收入，主要来自出售印度在线旅游网站MakeMyTrip的股权，这构成了携程本季度利润的主要来源。
01 财务奇观
携程这份“非常规”财报创造了多个记录。
第三季度，携程净营业收入为183亿元，同比增长16%；而归母净利润却高达199亿元，同比暴涨192.6%。
平均下来，携程每天净赚2.17亿元。
这样的利润规模让携程在已公布三季报的大厂中脱颖而出。
对比同期其他企业的表现：腾讯控股净利润631.3亿元居首，拼多多经调整净利润313.82亿元，小米经调整净利润113.1亿元，京东归属净利润53亿元，百度则净亏损112.32亿元。
更引人注目的是，携程的净利润首次超过了A股“股王”贵州茅台，后者三季度净利润为192.24亿元。
02 利润之谜
携程如何实现“利润超营收”的财务奇观？ 答案隐藏在财报的“其他收入”项目中。
本季度，携程的“其他收入”高达170.32亿元，而去年同期该项目仅17.81亿元。
携程在财报中明确表示，这“主要由于部分处置某些投资”。
实际上，携程处置的资产是MakeMyTrip（MMYT）的部分股权。
今年6月，携程发布公告称，公司已出售部分MakeMyTrip B类普通股，代价介于约25亿美元至约30亿美元之间。
MakeMyTrip是一家印度在线旅游平台，携程在2016年斥资1.6亿美元投资该公司。
截至今年3月底，携程持有该公司45.30%的投票权。
03 主业增长
抛开投资处置，携程的主营业务表现同样可圈可点。
第三季度，携程的两大支柱业务——住宿预订和交通票务均保持稳定增长。
住宿预订收入为80亿元，同比增长18%；交通票务收入为63亿元，同比增长12%。
旅游度假业务收入16亿元，同比增长3%；商旅管理业务收入7.56亿元，同比增长15%。
携程的国际业务表现尤为亮眼。
第三季度，携程国际OTA平台总预订同比增长约60%，入境旅游预订同比增长超过100%。
出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%的水平。
04 海外扩张
携程正将战略重心转向国际业务。
携程集团首席执行官孙洁在电话会上表示，三季度公司在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型促销活动达到了该季度的历史新高。
财报数据显示，携程三季度的销售及营销费用为41.81亿元，同比增长了23.63%。
这部分投入主要用于支持携程国际业务的扩张。
携程董事会执行主席梁建章表示，公司正运用人工智能优化旅行的各环节，Taste of China沉浸式餐厅正重新定义入境旅游体验。
海外业务已成为携程未来增长的关键引擎。
交银国际研报数据显示，2024年OTA市场中，携程以56%的GMV市占率稳居第一。
但随着抖音、京东等互联网巨头纷纷加码酒旅业务，携程的国内市场正面临新一轮竞争。
05 未来挑战
携程的高利润率能否持续，仍是未知数。
本季度，携程的毛利率为81.7%，同比仍在收缩。
海豚投研的分析报告指出，“因低毛利的海外业务占比走高，同时需维持较高获客费用，导致利润率仍处在下行期内”。
与此同时，携程的各项成本也在增加。
第三季度，营业成本34亿元，增长了20%；研发费用41亿元，增长了12%。
这些费用的增幅均超过了营收16%的增幅。
面对京东、阿里飞猪等新入局者的竞争，携程需要证明其核心业务的盈利能力不仅仅依赖于一次性的投资收益。
展望未来，携程高管在财报电话会上表示，随着国际航班供给的提升及免签等政策利好，出境游和入境游业务将成为携程新的增长引擎。
海外业务何时能贡献可观利润，仍是市场关注焦点。
而一次性的投资处置收益掩盖了一个关键问题：在竞争日益激烈的在线旅游市场，携程能否维持其龙头地位与盈利能力？
所有目光都聚焦于携程下一步的出海战略，这将是检验其真实盈利能力的试金石。
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