白银价格再次刷新历史，投资者不宜追高
随着沪银站上1.26万元/千克，国际白银逼近55美元/盎司，投资者在追逐这波涨势时需多一份冷静。
近期，全球贵金属市场再度火热，白银价格尤其引人注目。
2025年11月13日，国际白银现货价格突破54美元/盎司，逼近10月中旬创下的54.468美元/盎司历史高点。
而在国内期货市场，沪银主力合约盘中再创历史新高，最高报1.26万元/千克。
在9月至10月期间，全球贵金属经历了一轮猛烈上涨，10月中旬创出历史新高后冲高回落，而近期这波涨势表明白银可能已经重新步入上升通道。
01 白银涨势再起
2025年以来，白银市场表现令人瞩目。
据统计，2025年1月至10月，上海期货交易所沪银主力合约涨幅达53.16%。
同时，纽约商品交易所白银涨幅64.73%，伦敦金属交易所白银现货涨幅更是达到68.4%。
特别是9月以来，白银出现了近半个世纪以来最疯狂的现货挤兑行情。
上海钢联稀贵金属资讯部贵金属分析师黄廷分析，这波白银强势多头行情背后，主要是受到海外现货流动性极度短缺的影响。
白银同时具备贵金属和工业金属属性，被广泛应用于货币铸造、实物投资、装饰、电子工业等领域。
其中，工业需求构成其主要属性，装饰需求与投资需求次之。
02 上涨动力
美联储货币政策转向的预期成为推动贵金属上涨的核心动力。
金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰表示，贵金属强势上行最核心的驱动力，源于市场对美联储货币政策即将转向的强烈预期。
近期披露的一些非官方经济数据，如降温的劳动力市场和持续疲软的消费者信心指数，被市场解读为美国经济活力放缓的信号。
美国历史上最长的政府“停摆”结束也成为关键催化剂。
政府恢复正常运作后，积压的官方经济数据将得以发布，市场普遍预期这些数据会进一步证实经济走弱的趋势。
白银自身强劲的基本面也为价格突破提供了额外且有力的上涨动能。
吴梓杰指出，当前白银现货市场供应紧张的格局仍在持续发酵。
COMEX和上海期货交易所的白银库存均呈现持续回落态势，特别是上期所的白银库存已经降至历史低位。
03 供需格局
从供需基本面看，白银市场呈现出明显的供应紧张格局。
2024年全球白银需求总量为3.55万吨，同比增长3.6%。
其中工业需求达2.2万吨，占比61.8%，而工业需求中，光伏和其他电子工业用银合计1.43万吨。
供应方面，2024年全球白银供应总量3.29万吨，其中矿产银2.63万吨，再生银6550吨。
预计2025年全球银供应量有望小幅上升至3.39万吨左右，同比增长3%。
然而，近20年矿产银供应基本稳定，由于矿山投资周期通常达8-15年，价格上涨难以在短期内提振供应。
此外，白银矿石品位逐年下降，全维持成本（AISC）逐年提高。
04 机构观点
尽管白银走势强劲，但多家机构提醒投资者不宜过度追高。
银河期货分析认为，白银走势不仅受到黄金价格上扬的带动，其自身基本面也提供了支撑。
尽管当前伦敦银市场较10月初极度紧张的局面有所缓解，但整体还是处于供应紧张状态。
华创期货指出，短期来看，白银在快速拉升后技术面存在整固需求。
但在基本面支撑下，整体震荡偏强的格局有望延续。
操作上需警惕价格快速上涨后投机资金获利了结可能引发的高位震荡。
光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，综合来看，黄金本轮反弹持续性应继续观察，后市走势仍不明朗，投资者不宜过度追高。
05 未来展望
对于白银后市，Metals Focus维持看涨预期，认为持续存在的关税不确定性，叠加白银稳健的供需基本面，预计将继续对白银价格构成支撑。
这一强势走势将持续至今年余下时间，并延续至2026年。
中长期看，在货币政策宽松预期与工业需求增长的双重逻辑下，白银依然具备配置价值。
吴梓杰分析称，从中长期（未来3-5年）看，在各国央行战略性配置的大趋势下，叠加潜在的全球经济降温和货币政策宽松周期，黄金和白银价格的上涨趋势是明确的。
对白银而言，其强劲的工业需求特别是来自新能源领域的需求增长，是构筑其价格长期上涨趋势的另一个核心支柱。
市场情绪的变化也可从资金流中窥见一斑。美银资金流监测显示，截至11月12日当周，黄金市场仍有29亿美元资金流入，表明投资者对贵金属的长期信心仍未动摇。
FOREX.com分析师Fawad Razaqzada表示：“除非白银有效跌破50美元关键支撑，否则我不会转向看空。”这一观点代表了多数机构投资者的共识。
任何回调都不应被视为威胁，而应被视为布局良机。
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