理财刺客频现收益腾挪背后银行理财的多重困境

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-15 09:16:37

理财刺客频现，收益腾挪背后的银行理财多重困境
首页宣传“成立以来年化3%”，实际持有后才发现近三个月年化收益率仅1.5%，这样的收益落差正成为许多银行理财投资者的日常。

“展示3.9%，到手不到2.7%”、“首页宣传成立以来年化收益率亮眼，实际近期收益大幅缩水”——这些现象并非个例，而是当下不少银行理财产品真实的收益落差。

随着2025年上半年理财市场规模突破30万亿元大关，越来越多的“收益率刺客”正浮出水面。

在收益率整体下行的背景下，不少银行仍将“成立以来年化收益率”这一虚高数据放在醒目位置，而近一个月、三个月等更能反映真实收益的指标，却被隐藏在层层页面之后。

01 收益迷雾：展示利率的“橱窗戏法”
银行理财产品的收益率展示正上演一场“橱窗戏法”。

哪个数值高就展示哪个，根本没有统一的标准和规范。据统计，银行理财业绩展示形式多达十几种，缺乏统一标准的信息披露机制，让普通投资者一头雾水。

在第一财经记者的调查中，招商银行APP代销的一款R2级理财产品标注的“成立以来年化收益率”为2.2%，但近三个月的实际年化收益仅为1.94%。

另一款R2级产品显示的近一年年化收益为2.44%，而最近三个月的年化收益率实际只有1.69%。

更令人困惑的是，投资者在购买后查询实际年化收益的路径也极为隐蔽。以建设银行代销的某款最低持有期90天的产品为例，首页显著位置展示的是“成立以来年化收益率2.93%”。

若想查看近期表现，需要将页面滑至底部，点击“更多”才能查看短期年化数据——这时才会发现该产品近三个月年化收益率仅为1.05%。

02 收益腾挪：理财产品“打榜”的猫腻
除了在收益率展示上玩数字游戏，理财产品“打榜”现象依然存在，这在某种程度上催生了潜在的“收益率刺客”。

部分理财公司为吸引客户购买、扩大产品募集规模，包装出一批历史收益率表现突出的“打榜产品”。

他们的常见操作是通过信托计划等渠道进行收益腾挪，短期内人为推高年化收益率。

一位股份行理财子公司人士透露，“本质上是把非打榜的老产品的收益，通过信托专户T-1估值，倒腾给打榜的、规模小的新产品。”

这种操作对收益的控制可以很精准。有渠道会和理财子公司沟通，为保证客户体验，希望理财收益率不要爆降，需慢慢回归正常收益水平，防止出现大规模的用户赎回。

随着产品规模逐步扩大，虚高的业绩便会逐渐“原形毕露”，回落至市场常态水平。

而这些规模较大的“老产品”，由于其规模大，承接亏损后净值波动也不会特别明显，客户端并不能及时发现“猫腻”。

03 超额报酬：隐藏费用的“收益侵蚀者”
除了收益落差，部分理财产品还会在持有期间收取名为“超额业绩报酬”的费用，其公示入口较为隐蔽，且规则复杂。

投资者在未充分知情的情况下被收取了该费用，进一步侵蚀了本就不高的实际收益。

以交银理财某款R3级、30天封闭式产品为例，其页面显示近三个月年化收益率为6.04%，并在交易规则中提示“可能收取超额业绩报酬”，具体细节则需查阅产品说明书。

该产品说明书中关于超额业绩报酬的表述令人困惑：第7条声称“不收取产品超额业绩报酬”，而第8条却规定，若份额持有期间年化收益率超过业绩比较基准区间中枢，将对超出部分按20%的比例提取超额业绩报酬。

此类复杂且不统一的表述，甚至让代销机构的理财经理也难以准确掌握。

第一财经就此事咨询交行深圳某分行理财经理时，对方明确表示该产品不收取超额业绩报酬。

但致电交银理财官方客服，却得到另一种解释：“投资端与产品端收取方式不同，目前产品端不收取，但投资端需收取，因此上述两个条款并不矛盾”。

04 规模增长：理财市场的“表面繁荣”
银行理财市场存续规模已突破30万亿元大关，截至10月末，银行理财市场规模已攀升至31.6万亿元，较9月份环比增长0.36万亿元。

规模的扩张主要得益于“存款搬家”趋势。

随着各类型银行挂牌利率调整，主要银行一年期定期存款挂牌利率已普遍降至0.95%的低位水平，曾经精打细算、逐利于不同银行网点间辗转腾挪的“存款特种兵”们逐渐将目光转向理财市场。

一个新型“兵种”——“理财特种兵”正在悄然聚焦。

与普通人购买理财产品的行为习惯不同，“理财特种兵”们通常会花费大量时间研究各种理财产品，通过多维度比较优中选优，资金高频辗转于各个理财产品之间，捕捉稍纵即逝的波段窗口。

05 资产配置：低利率时代的“收益困局”
在利率持续走低的背景下，银行理财正悄然调整资产配置策略。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》显示，上半年，理财产品减配债券及权益类资产，转而增持公募基金、现金及银行存款、非标准化债权类资产。

理财产品收益率走低的趋势较为明显。上半年，理财产品平均年化收益率为2.12%，相较2024年理财产品平均收益率2.65%，下降0.53个百分点。

固收资产收益获取难度加大。

国盛证券首席宏观固收分析师杨业伟认为，随着底层资产债券收益率的下降，以及此前配置的相对高收益率资产陆续到期，预计未来理财产品收益率将进一步下降。

06 监管应对：驱散收益迷雾的“政策努力”
中国银行业协会早已关注到此类现象。2023年11月，中国银行业协会发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，要求银行理财产品不得以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益，不得刻意选择性展示理财产品特定区间或部分区间的过往业绩等。

更多规范性政策正在陆续出台。2025年5月23日，国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

《办法》严格要求不得片面夸大过往业绩，不得通过选择性披露部分时间段数据等方式夸大过往业绩，不得随意变更披露规则，不得对同类产品适用明显不同的披露规则。

五矿证券分析师尤春野认为，通过对过往业绩披露的严监管，禁止行业中规模导向的不合理营销行为，引导理财产品的营销行为转为投资者导向的模式。

银行理财市场正呈现出一种矛盾现象：一边是规模持续攀升，截至10月末已高达31.6万亿元；另一边却是“理财刺客”频现，投资者实际收益与展示收益差距愈拉愈大。

随着监管政策的逐步落地，理财产品收益率展示将走向更加透明化的方向。

但低利率时代已然来临，银行理财整体收益水平持续下行，普益标准数据显示，2025年9月份银行理财规模加权平均年化收益率仅为1.68%。

对投资者而言，那个躺着就能获取高收益的时代，已经一去不复返了。

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