沪指刷新十年新高，4000点以上“老登股”会大..

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-14 15:11:09

沪指刷新十年新高，4000点以上“老登股”会大反攻吗？
指数攀上十年新高，账户却未见起色，这或许是当前不少A股投资者的真实写照。

“泪目，十年，4000点。”一位网友在社交媒体上这样写道。2025年10月28日，A股迎来历史性时刻，上证指数自2015年8月18日后首次突破4000点。

截至11月12日，沪指在4000点关口已反复震荡近半月。

与十年前相比，本轮行情呈现出鲜明的“科技牛”特征。市场上演着“小登股狂欢，老登股落寞”的景象——科技股高歌猛进，而传统板块则相对低迷。

01 市场分化：指数背后的结构裂变
尽管上证指数突破了4000点，但市场内部却冷热不均。从2025年内的表现看，科创50与创业板指大幅跑赢沪指，涨幅分别达到48.82%和50.8%。

行业板块分化更为明显。SW通信、SW电子板块年内涨幅分别高达42.54%、46.47%，而SW食品饮料涨幅仅有6.54%。

“老登股”与“小登股”已成为本轮行情的鲜明标签。

所谓“老登股”，主要指白酒、地产、煤炭、电力、银行、保险等传统行业板块。而“小登股”则聚焦AI、算力、半导体、机器人等新兴赛道。

02 老登股溃败：传统板块的至暗时刻
在看似火爆的牛市中，“老登股”却遭遇了滑铁卢。截至9月23日，SW食品饮料板块逆势下跌0.8%，白酒板块年内下跌5%，让很多人体验到了“我在白酒躲牛市”的奇特感受。

白酒行业的调整比许多人预想的更为猛烈。今年上半年，白酒板块合计实现营收2397亿元，同比下滑0.9%。在“禁酒令”颁布的二季度，营收同比下降更达5.0%。

白酒板块23家上市公司中，仅6家实现了营收、净利润的正增长，但增长速度已大不如前。贵州茅台、五粮液等龙头增速也只有个位数。

老牌白马股的溃败不仅限于白酒。海天味业、中国人寿、格力电器、伊利股份等昔日“赛道茅”年内纷纷下跌。

03 小登股狂欢：科技股的强势崛起
与老登股的颓势形成鲜明对比的是，科技板块引领了本轮行情。芯片龙头企业寒武纪在8月份股价翻倍，一度超过贵州茅台成为A股新“股王”。

光模块“易中天”组合（新易盛、中际旭创、天孚通信）在AI算力浪潮的推动下股价一路高歌。新易盛、中际旭创、天孚通信年内涨幅分别高达329%、253%、193%。

科技股的强势来源于宏观与产业逻辑的根本转变。外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”，在人工智能领域，自2022年ChatGPT引爆全球后，国内迅速进入“百模大战”。

有投资人指出，本轮科技股行情是典型的趋势投资主导行情，受“算力建设”“AI+”政策加持，且部分科技股业绩超预期支撑估值扩张。

04 近期变化：4000点拉锯与风格轮动
自10月28日突破4000点以来，市场进入震荡格局。截至11月12日的12个交易日中，科创50与创业板指分别下跌7.1%和3.5%，而红利指数则涨幅明显。

行业板块表现同样出现轮动。基础化工、石油石化、电力设备板块在近期震荡中领跑，而通信、电子、国防军工等前期热门板块则明显走弱。

“老登股”近期出现反弹迹象。11月10日，消费板块集体爆发，白酒板块涨幅领先。舍得酒业、酒鬼酒涨停，泸州老窖上涨8.23%。

消费股集体大涨的背后有多方面因素。10月份CPI环比、同比均上涨，年底即将迎来春节消费旺季，而不少消费股的三季报已优于预期。

05 未来展望：风格切换还是短暂反弹？
面对“老登股”的反弹，市场关注这是否意味着风格切换。在专业人士看来，白酒股的拉升可能只是超跌后的市场修复，资金从价格高的板块流向价格洼地。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此前许多科技股大幅上涨，当前的调整更多反映的是部分资金阶段性兑现收益，并不意味着行情终结。

科技仍可能是行情主力。不少券商分析师指出，“十五五”规划建议明确将科技创新作为未来五年政策支持的重点方向。

中国银河证券研报表示，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。

06 投资策略：震荡市中的攻守之道
在4000点拉锯战中，投资者应如何布局？市场人士建议，可采取“哑铃”投资策略，进攻端聚焦科技，防守端聚焦红利资产与低估值板块。

国信证券指出，“慢”是本次行情与过往牛市的最大差异。2015年，上证指数从3000点到4000点经历了80个交易日，而本次累计经历262个交易日。在“慢牛”行情中，过于追求“快”可能欲速不达。

金点策略晨报建议，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸或是占优策略。无论是科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等），还是顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），亦或是红利股，尽量选择有业绩支撑的标的逢低布局。

有业内人士指出，震荡上行、指数慢涨、板块轮动成为市场下一阶段的主要特征。可关注受益于“反内卷”的相关板块，随着供需格局改善与行业盈利修复，这些行业有望获得资金流入。

市场仍在4000点附近反复震荡，多空双方激烈博弈。一位长期关注白酒股的私募人士认为，近期白酒股的拉升只是超跌后的市场修复，是“资金从价格高的板块流向价格洼地”。

“慢”是本次行情与过往牛市的最大差异。在2015年，上证指数从3000点到4000点经历了80个交易日，而2025年这一过程累计经历了262个交易日。

国信证券提醒，在“慢牛”行情中，太着急地追求“快”，反而可能欲速不达。

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