领涨两市！采掘行业多股异动 “三桶油”业绩韧性凸显

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-12 19:05:19

领涨两市！采掘行业多股异动，“三桶油”业绩韧性凸显
页岩油累产突破2000万吨，国际油价重回60美元关口，采掘行业板块迎来强势上涨。

采掘行业板块11月12日领涨两市，石化油服、准油股份等多股涨停。这一强势表现背后，是我国最大页岩油生产基地——长庆油田页岩油累计产量突破2000万吨的重大利好。

与此同时，国际油价近期也重回60美元关口，为板块上涨提供了支撑。

在油价中枢下行的市场环境中，“三桶油”展现出业绩韧性，通过增储上产和成本控制，业绩跌幅远小于多数国际油气巨头。

01 板块强势表现
11月12日，采掘行业板块强势领涨两市，成为市场焦点。

截至收盘，石化油服、准油股份涨停，通源石油、科力股份、惠博普、贝肯能源、潜能恒信、中曼石油等个股纷纷跟涨。

这一轮板块异动主要受到两大利好因素推动。

一方面，我国页岩油开发取得重大突破，长庆油田页岩油累产突破2000万吨，标志着我国“页岩革命”取得重大成果。

另一方面，国际油价近期重回60美元关口，截至11月11日收盘，WTI原油主力合约收于每桶61.04美元，布伦特原油期货收于每桶65.16美元。

02 三桶油业绩韧性
尽管2025年国际油价中枢下移，前三季度布伦特原油均价同比下跌13.40%至68.17美元/桶，但“三桶油”展现出显著的业绩韧性。

数据显示，2025年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比仅下降4.9%、32.2%、12.6%。

这一跌幅远小于多数国际油气巨头，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔归母净利润分别同比下降14.3%、33.9%、9.6%、13.4%。

光大证券指出，中国石油和中国海油前三季度业绩跌幅小于多数国际油气巨头，在油价下行期的业绩韧性凸显，体显出一定的穿越周期属性。

03 增储上产与成本控制
“三桶油”业绩韧性主要来源于持续的增储上产和优异的成本控制能力。

2025年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比增长2.6%、2.2%、6.7%。

值得注意的是，中国石油、中国海油当期业绩水平高于历史油价水平接近时期，体现出卓越的管理能力。

在成本控制方面，“三桶油”加大降本增效力度，使得上游油气开采板块在2025年三季度实现归母净利润853.41亿元，虽然同比下滑7%，但环比仍增长6%。

04 油服企业受益
在“三桶油”响应国家增储上产号召的背景下，油服企业经营质量持续改善。

2025年前三季度，油服企业业绩呈现分化但质量提升。

中海油服归母净利润同比上涨31.3%，海油发展归母净利润同比上涨6.1%，而海油工程和石化油服归母净利润则同比有所下降。

不过，“三桶油”下属油服企业毛利率普遍提升，前三季度中海油服、海油工程、海油发展、石化油服毛利率分别同比上升0.96、2.61、1.54、0.50个百分点。

2020-2023年间，“三桶油”大力提升资本开支，并在2024、2025年维持高位，这些高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，同时使油服企业持续受益。

05 行业政策利好
“反内卷”政策的深入推进，为石油石化行业提供了额外的政策红利。

2025年9月，工信部等七部门出台《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，将淘汰落后产能与产业升级相结合，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯等新增产能。

国联民生证券分析认为，化工行业景气度已磨底4年，在“反内卷”政策加持下，行业有望开启景气复苏周期。

传统周期化工板块尽管大多仍处于周期底部，但部分子行业在“反内卷”政策助力下，过剩落后产能有望逐步出清，相关产品供需格局存在改善预期。

06 投资逻辑与展望
展望未来，石油石化行业的投资逻辑正在从“量”到“质”转变，高质量发展成为主旋律。

东北证券表示，“十四五”期间，我国石油化工行业基础产品产能阶段性集中释放，而全球贸易壁垒上升与需求增速放缓形成叠加效应。

展望“十五五”，我国石油石化行业将通过引导落后产能退出、行业协会自律反内卷、高端化、出海等措施，推动行业高质量转型升级，有望带动行业底部反转。

投资布局上，可关注三条主线：

一是拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企；

二是“三桶油”下属的油服工程企业；

三是在“反内卷”政策下有望率先反转的化工企业。

三桶油的战略定力与行业“反内卷”政策正在重塑市场格局。随着国家持续推进能源安全战略，国内油气企业有望在行业转型升级中占据更有利位置。

未来，在“反内卷”政策引导下，石油化工行业将从“量”的扩张转向“质”的提升，行业底部反转值得期待。

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