金价起落之间：有人梭哈有人“卧倒”

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 16:47:47

金价起落之间：有人梭哈有人“卧倒”

金价飙升时，他们奋不顾身地冲进市场；价格回落时，他们只能无奈“卧倒”等待。这就是近期黄金市场的众生相。

“我梭哈之后就暴跌，没有比我更倒霉的了。”一位网友的自嘲，道出了本轮金价震荡中众多投资者的真实遭遇。

2025年10月以来，国际金价在创下4381美元/盎司的历史新高后急速回落，短期内波动幅度超过400美元。

在这场惊心动魄的过山车行情中，我们看到了不同投资者的抉择：李女士在最高点买入1000克金条，面临10万元亏损；小雪购入200克金条，9天亏了1.46万元；期货投资者则因判断错误，险些爆仓。

01 金价高位震荡

黄金市场的剧烈波动让众多散户投资者措手不及。2025年以来，国际金价接连突破历史高点，一股黄金投资热潮席卷全国。

金条销量激增，上半年我国金条及金币消费量达264.24吨，同比增长23.69%。

金条投资成为普通人参与黄金市场的主要方式，年轻人纷纷在社交媒体上晒出自己的“攒金计划”。

然而，10月成为众多黄金投资者的转折点。10月21日，国内上海金现货价格触及历史最高点。

就在这一天，李女士多次买入，合计共买入约1000克金条。她说：“平时都玩200克、300克的，那天头脑一热就买了很多进去。”

但金价在短短数日间急速回落，“如果现在割肉的话要亏10万元，所以现在打算先不动了。”

02 市场反应对比

与李女士有类似经历的消费者不在少数。10月8日，伦敦现货黄金首次突破4000美元关口，10月20日，再创历史新高，盘中一度达到4381.48美元/盎司。

国内足金饰品也保持上涨趋势，10月18日，周大福、周生生、老庙黄金等国内品牌金店足金饰品官网挂牌价格一度突破1260元/克。

大学生莉莉于10月17日购入了10克黄金饰品。她表示自己是第一次买，其实不懂黄金，但本能的认为，“金子保值”“消费了就相当于没消费”。

在黄金回收市场，投资者的心态也各不相同。工作日的下午，北京某黄金珠宝门店的回收档口排着队。

队伍里既有攥着旧金镯子的阿姨，也有捧着密封袋、袋里装着零散金饰的年轻人。有人刷着实时金价和身边人小声讨论：“前些天还涨呢，今天怎么又跌了？”

排队等候的李先生倒很淡定。“我就是打算最近卖了，落袋为安，多点少点不是太在意”。

队尾的李阿姨则显得十分犹豫。“今年金价涨了不少，我就是想来看看现在这镯子能卖多少钱，合适就卖，要不就再等等，万一还能涨呢。”

03 暴跌原因解析

针对金价的突然回落，专业人士普遍认为这更倾向技术性回调，而非趋势性逆转。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，其判断主要基于两大原因。

首先是黄金前期涨势过快，市场存在技术性修复的需求。金价今年以来涨幅约56%，市场呈现近乎抛物线式的上涨，技术上面临严重超买。

其次是风险偏好阶段性回升。陈雳指出，近期全球贸易摩擦略有缓和，美国政府停摆风险也在一定程度减弱，这暂时削弱了黄金的避险吸引力。

淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬在其文章中也表达了类似观点：“金价在六个星期内暴涨了超过1000点，出现技术性回调再正常不过”。

陶冬认为，这是一场迟来的调整。美元汇率的上升、地缘政治的缓和以及杠杆盘的退出，带来了这轮急跌。

美联储的最新政策表态也为市场情绪降温。北京时间10月30日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。

同时，美联储主席鲍威尔表示12月降息“远非板上钉钉”，这一表态令市场对后续降息预期降温。

04 市场健康度如何？

尽管近期金价持续震荡，但从芝商所的数据来看，10月黄金期货市场整体表现 “比以往更健康”。

芝商所董事总经理兼全球金属产品主管Jin Hennig表示，虽然确实存在一些获利了结的仓位调整，但同时市场上也有大量新建仓活动在进行，这说明市场参与度持续提升。

Hennig告诉记者，当前整个贵金属板块都保持着良好的交易活跃度，这种态势并未因10月发生的油价危机而改变。

从芝商所基准的100盎司黄金期货合约，到10盎司及1盎司的合约，所有产品在10月都创下了交易量纪录。

交易增长的背后，一大趋势是散户投资者正在大规模重返市场。Hennig表示，从芝商所的合约交易数据来看，微型黄金合约（10盎司）和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约，交易量均增长了一倍以上。

05 黄金角色的转变

黄金在资产配置体系中的角色正在悄然变化。与以往不同，黄金价格的涨势与美元指数等金价的传统锚点相背离。

市场普遍认为，金价的锚定物逐渐转移。

陶冬认为，黄金正在经历再定价的过程。二战后美债是全世界约定俗成的高信用高流动性锚定资产，被称为零风险资产。

如今美债的信用在褪色，美国政府无节制的赤字财政政策、国债市场上的大幅动荡、在地缘政治中被武器化，美债不再是零风险了。

陈雳也表示，“黄金正在资产配置中取代部分主权债功能”。这一现象正在发生，尤其是在传统债券对冲风险功能减弱的背景下。

在陈雳看来，这种替代体现在两个方面。一是避险功能的替代，二是抗通胀功能的强化。

整体而言，陈雳认为，当前金价的锚定物已经从传统的美元指数，扩展为一个更复杂的多维锚定体系。

06 普通投资者的困境

在金价的剧烈波动中，普通投资者面临的不仅是价格风险，还有实物黄金变现的难题。

不少人买实物黄金时，并没有充分考虑过回购的事。看似简单的“称重、给钱”背后，藏着不少细节。

记者探访北京某黄金珠宝门店，询问黄金回购相关流程时工作人员表示，该门店仅回收自家售出的黄金，需带好当时的购买小票，到黄金回购区办理。

“回收价按当天实时大盘金价计算，每克减3.8元手续费，没有其他费用，购买时的工费也不包含在回收价中。”

有一些金饰品牌则不支持直接变现，只做“以旧换新”。比如同品牌“一口价”旧金可换同等价位“一口价”新品。

银行黄金回收要求也较严格。记者走访北京多家银行发现，多数银行仅回收自家发行的金条。

消费者需携带身份证、购买凭证等，回收价通常为该银行当日的实时贵金属回收基准价，每克再减2-5元，到账要等约7个工作日。

专业回收机构流程灵活些，支持邮寄、上门，但会有“隐形门槛”。

普通消费者卖实物黄金，并没有想象中方便。工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，卖黄金最好“在哪买、在哪卖”。

至于投资建议，盘和林表示，不建议普通投资者以投资为目的购买实物黄金。确有需求，建议优先选择银行金条、金币等溢价较低的品类。

07 未来金价走向

短期来看，金价面临诸多下行风险，但多位分析师对黄金的长期前景保持乐观。

“长远来看，坚定看好黄金，黄金可能买贵，不会买错。”陶冬称。

尽管在过去几年诸多央行调高了政策利率，但信用超发的时代远未结束。

货币政策与财政政策本是同一枚硬币的两面，各国仍在肆无忌惮地推进负债型增长，赤字财政触目惊心，这些债务负担最终主要靠央行通过资产负债表扩张来买单。

陈雳同样认为，在当前波动加大的环境下，黄金依然是大类资产配置中值得保留的一部分。

“但其角色应是风险对冲和长期保值，而非短期投机。”他表示，在宏观不确定性高的时期，黄金能有效提升整个投资组合的稳健性。

谈及金价未来的潜在风险，陈雳提示投资者关注四点。

首先是美联储货币政策调整，其次是全球地缘政治局势超预期缓和，第三是美元超预期走强，第四是技术性破位引发的连锁抛售。

金价这轮过山车行情，给所有投资者上了一堂生动的风险教育课。

看着金店群里连续几周金价上涨的信息，小雪动心买入了200克金条。然而随后金价一路下跌，“9天亏了1.46万元，金价起起落落，真的不能跟风炒黄金。”

华尔街资深交易员Gary Wagner认为，黄金从历史高点的回落是一场“健康的回调”。

黄金可能买贵，但不会买错——这或许是当下黄金市场最真实的写照。

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金价起落之间：有人梭哈 有人“卧倒”

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