公募重仓25年进化史：赛道在变 穿越牛熊“主心骨”未变
从工业时代的钢铁、金融，到消费升级的美酒、家电，再到如今的科技与AI，公募基金重仓股的变迁，是一部中国经济转型的浓缩史。
公募排排网数据显示，截至2025年一季度末，公募基金前十大重仓股依次为紫金矿业、东方财富、工商银行、招商银行、长江电力、兴业银行、中国平安、TCL科技、分众传媒、农业银行。
资源股后来居上，紫金矿业以30.79亿股的公募基金持股总量跃居首位，较去年末增长10.51亿股，增幅达51.79%。
而到了三季度末，公募基金前十大重仓股已变为宁德时代、腾讯控股、新易盛、中际旭创、阿里巴巴-W、立讯精密、工业富联、紫金矿业、中芯国际、贵州茅台。科技股占据七席，形成了绝对主导格局。
01 三次关键变迁
公募基金重仓股25年的演变轨迹，清晰记录了中国经济结构的转型历程。
2000-2010年：“周期为王”的时代，钢铁、金融等板块是公募基金的最爱。
招商银行在2002-2010年连续9年上榜，且多年稳居第一重仓股。宝钢股份在2007年末持股市值达393.88亿元，即便当年净利润微降2.75%，股价仍随周期行情上涨106.91%。
那是周期股最好的时光，融通基金副总经理邹曦回忆道：“我算是出道即巅峰，那种情形此后再也没有出现过。”
2010-2020年：消费崛起时代，公募基金重仓股转向消费行业。
2011年末，贵州茅台以338.91亿元持股市值跻身榜单首位，此后多年位居榜单前三，成为消费时代的核心标杆。
这十年间，以贵州茅台、伊利股份为代表的消费龙头展现出强劲而稳健的盈利增长，净利润年复合增速均超过20%。
2020年至今：科技与高端制造成为新主线。
2024年末，宁德时代以1786.92亿元持股市值超越贵州茅台，成为公募第一重仓股。
2025年三季度，科技股在前十大重仓股中已占据七席，除了重夺榜首的宁德时代，光模块板块“易中天”三巨头中的新易盛、中际旭创表现尤为抢眼。
02 变与不变
公募重仓股25年变迁，变换的是赛道，不变的是对产业趋势的把握和对基本面的坚守。
公募基金始终追寻产业生命周期。在工业化初期，银行、钢铁等周期行业处于成长期；当工业化进入成熟期，消费行业接过增长接力棒；如今，科技与高端制造行业正处于成长期向成熟期过渡的关键阶段。
宁德时代市值从2020年末的8179.02亿元升至2025三季度末的1.85万亿元，同期中际旭创从百亿市值跃升至千亿级别，印证了成长期行业的爆发力。
业绩与股价的同频共振，为基本面的重要性提供了最直观的注解。
2025年前三季度，新易盛净利润同比增速284.38%，股价年内大涨318.74%；中际旭创净利润增长90.05%，股价年内上涨284.91%，业绩与股价形成完美共振。
回溯历史，2007年招商银行净利润增长124.36%，股价上涨143.43%；2017年贵州茅台净利润增长61.97%，股价上涨111.89%。
这些案例共同表明，高盈利增长是行业穿越周期的核心支撑。
03 策略演进
公募基金的投资策略已经从单纯的寻找“估值洼地”，转变为更加注重“业绩弹性”的均衡进取。
从集中到分散。2007年周期鼎盛期，公募基金前十大重仓股中金融、占据六席；2019年消费主导期，食品饮料、家用电器标的占比达50%。
2025年三季度末，重仓股覆盖电气设备、通信、电子、等多个领域，单一行业占比显著下降。
这一从高度集中走向多元配置的趋势，不仅体现了公募基金对过度拥挤交易的警惕，也反映出其策略正逐步转向行业分散化，通过在更多细分领域寻找阿尔法收益来控制组合风险。
持仓结构调整与宏观政策同频共振。近年来，公募基金持股市值排名前列的行业已从传统的金融、消费转向电子、计算机等科技领域。
2025年一季度末，电子行业的公募基金持股总市值最高，约为4402亿元。
金信基金最新观点指出，近期“十五五”规划编制释放明确信号，科技自立自强、先进制造业升级被置于更优先位置。
这意味着未来五年，科技与产业的深度融合将成为经济增长主引擎。
04 未来展望
站在当前时点，公募基金的投资方向更加明确地指向了科技创新领域。
科技成长赛道成为公募基金布局的主战场。2025年三季度，主动权益基金明确加仓电子、通信等科技成长行业。
行业集中度提升，优质科技创新企业成为核心重仓标的。同时主板股票占比下降，中小市值及创新板块配置显著增强。
对科技股同时保持乐观和谨慎。兴证全球基金基金经理谢治宇表示，以光模块和PCB为代表的海外算力板块继续成为驱动市场上涨的主要力量。
随着估值定价开始向2026年的业绩进行切换，部分投资者对行业长期的景气度产生疑虑。
“面对一轮大的技术浪潮及科技股投资，需要同时保持乐观和谨慎。”
传统行业仍具配置价值。银华基金基金经理李晓星认为，随着股市带来的财富效应增加和宏观经济的逐步上行，一些估值分位处于历史低位的消费股可能会迎来表现时刻。
一些有股息保护、资产负债表较好的优质公司经过几个季度的调整后，在未来将给投资人带来绝对回报。
公募基金过去25年的重仓股变迁史，深刻揭示了投资的本质是顺应时代趋势。
从周期到消费，再到科技，每一次行业主线的切换都不是偶然，而是中国经济结构转型与产业生命周期演进的内在结果。
未来的重仓主线，仍将围绕国家战略导向与产业升级方向展开，唯有与时代脉搏同频的企业，才能持续赢得公募基金的青睐。
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