强化业绩比较基准作用拒绝基金“盲盒”！

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 10:39:21

强化业绩比较基准作用，拒绝基金“盲盒”！
消费主题基金猛炒科技股、稳健混合基金波动超个股，基金“盲盒”正迎来终结时刻。

“挂羊头卖狗肉”——这是许多基民在发现自己购买的消费主题基金竟重仓科技股，或号称稳健的混合基金波动大过个股时的共同感受。

这种基金“盲盒”现象长期以来困扰着投资者，也侵蚀着行业信任。

10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。

这场围绕“锚”和“尺”的改革，直指行业长期存在的“风格漂移”、“押赛道”、“抱团”等痛点，旨在让业绩比较基准真正发挥其应有的作用。

01 行业痛点
Wind数据显示，截至10月30日，在已有相关数据的3730只主动权益基金中，近三年累计回报跑赢同期业绩比较基准的产品仅1380只，占比不足四成。

这一数据背后隐藏着更深刻的问题：部分产品虽录得负收益，却仍优于基准表现；而有些产品累计回报达50%以上，却未能实现相对超额收益。

业绩比较基准的系统性作用长期被忽视，导致基金经理在投资行为上出现严重偏差。

风格漂移、押赛道、追逐短期排名等问题屡见不鲜，催生出“基金赚钱而基民不赚钱”的乱象，严重影响投资者体验。

晨星中国指出，以往业绩比较基准设定比较随意，缺乏有效约束，无法准确反映基金投资策略和风格。

这使得部分基金持仓严重偏离基准，“挂羊头卖狗肉”的现象屡见不鲜。

02 新规亮点
《指引》共六章二十一条，主要从四个方面系统性推动公募基金业绩比较基准规范化。

突出表征作用方面，《指引》明确业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范围等约定。

同时，管理人需根据业绩比较基准任命具备相关投资研究经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变化。

强化约束作用方面，《指引》要求管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、纠偏及问责的全流程管控机制。

公司管理层需对基准选取进行决策，并由独立部门负责监测基金投资相对基准的偏离情况。

发挥评价作用方面，《指引》明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，体現产品业绩和投资者盈亏情况。

对于主动权益基金，长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。

构建良性生态方面，《指引》要求基金托管人、销售机构、评价评奖机构等各方归位尽责。

例如，销售机构展示基金业绩时应当同时展示业绩比较基准的表现，避免误导投资者。

03 深远影响
从基金产品角度看，新规将有效杜绝“基金盲盒”，确保产品风险收益特征清晰稳定。

广发基金认为，强化业绩比较基准的约束作用能够明确产品定位，有效防范“风格漂移问题”，有助于构建稳定的投资风格，增强产品业绩的可预期性。

对基金经理而言，业绩比较基准将成为其投资重要的锚点。

晨星中国认为，新规将促使基金经理减少短期博弈行为，更均衡、稳健地进行资产配置，降低因押注单一赛道产生的风险，致力于获取长期稳定的超额收益。

对基金管理人来说，新规成为约束其考核投资行为的“尺子”。

华夏基金表示，这将要求基金管理人更加审慎选取业绩比较基准，并采取措施管理实际投资与业绩比较基准的偏离，通过将业绩比较基准与基金经理考核相挂钩，建立以长期业绩为核心的评价体系。

04 投资者受益
“受人之托，代客理财”是资管机构的初心。关于业绩比较基准的制度完善，最终将切实提升投资者的获得感。

易方达基金副总裁王骏表示，新规要求业绩比较基准与基金投资所覆盖的资产类别、标的品种等相匹配，将进一步增强业绩比较基准的明确性和清晰度。

这有助于投资者客观直接了解产品特性，引导形成合理收益预期并做出理性投资决策。

济安金信基金评价中心形象地指出：“在业绩比较基准的约束下，每只产品的风格应当是清晰且相对稳定的，持有人不必担心开出货不对板、风格捉摸不定的‘基金盲盒’。”

中金公司认为，清晰可靠的业绩基准将成为基金筛选、组合构建与动态平衡的核心依据，为其提供强大的基础设施及有利的业务抓手，进而推动财富管理实现业务转型。

05 行业准备
业内对此次新规落地早有预期，部分机构已提前行动。

据第一财经初步统计，截至10月31日，年初至今至少有132只基金产品变更业绩比较基准，数量超过去年全年。

其中，包括股票型和混合型基金在内的权益产品有82只，占比超过六成。

部分产品不再沿用业内常见的沪深300指数，转而采用更适合产品风格的相关行业指数。

例如，财通资管消费精选将业绩比较基准从沪深300指数变更为中证内地消费主题指数；建信信息产业则用中证TMT产业主题指数替换了沪深300指数。

为平稳推进存量产品的基准调整、降低政策落地对市场的冲击，监管层已初步设立至少一年的过渡期。

“原则是尽量调整基准不涉及调仓，特殊情形下过渡期还可以延长，不让存量引发问题。”相关知情人士表示。

清晰、稳定的业绩比较基准，正是投资者判断基金是否“言行一致”的最佳标尺。当行业从“重规模”转向“重回报”，投资者才能真正告别“基金赚钱基民不赚钱”的困局，共享长期稳健回报。

这场围绕“锚”和“尺”的改革，不仅是一次技术性调整，更是公募基金行业从高速发展向高质量发展转型的重要标志。

它预示着基金产品真正回归“所见即所得”，投资者可以“买得明白、投得放心”。

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