美联储祭出组合拳：继续降息25基点

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-3 00:05:12

美联储于2025年10月30日宣布降息25个基点，这是其继9月后连续第二次降息，同时决定在12月结束持续三年半的“缩表”计划。这套政策“组合拳”旨在应对就业市场下行风险，并在经济数据缺失的复杂环境下为市场提供支持。

? 美联储的政策转向与内部博弈
? 利率与缩表双管齐下
美联储最新的货币政策决议包含两大核心举措：

利率调整：将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%。这是自2024年9月以来的第五次降息，也是一年来首次连续两次会议降息。

结束缩表：宣布从12月1日起结束缩减资产负债表。这意味着自2022年6月开始的量化紧缩政策将告一段落。停止缩表后，美联储计划将机构抵押贷款支持证券（MBS）的赎回本金再投资于短期美国国债，以维持市场流动性。

? 政策背后的经济考量
美联储此次推出组合拳主要基于以下几方面因素：

就业市场风险：政策声明明确指出“近几个月就业下行风险已增加”。尽管失业率截至8月仍保持低位，但今年以来就业增长已明显放缓。

通胀状况：美联储承认“通胀率自年初以来有所上升，依旧略为高企”，但也被认为“若排除关税影响，当前通胀水平实际上已与2%的目标相差不远”。

流动性压力：鲍威尔指出“过去3周货币市场流动性趋于紧张，继续缩表的益处有限”。银行准备金正从“极度充裕”向“充足”甚至“结构性紧张”过渡，加大了停止缩表的必要性。

数据真空挑战：由于美国联邦政府持续关门，多项关键经济数据延迟发布，特别是9月非农就业报告的缺失，使美联储难以准确判断经济状况，只能基于可得信息做出决策。

?️ 美联储内部分歧加剧
本次利率决议的投票结果清楚显示了美联储决策层的深刻分歧：

反对派代表立场理由概述
理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点坚持激进降息主张
堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变担心经济增长和投资会对通胀形成上行压力
这种双向分歧——同时面临要求更多宽松与更强硬紧缩的反对声音——在过去40年中仅出现过五次，凸显了当前货币政策环境的复杂性。

? 未来政策路径的悬念
对于未来的利率走向，特别是12月是否会再次降息，美联储释放了混合信号：

鲍威尔的谨慎表态：鲍威尔在新闻发布会上强调“12月份的利率下调并非定局”，并指出在数据缺失环境下，“美联储采取更为谨慎的做法可能是有道理的”。

官员意见不一：

美联储理事沃勒认为“鉴于就业持续放缓的风险，美联储应该在12月召开的议息会议上继续降息”。

而克利夫兰联储主席哈玛克则担忧“本次降息过度偏离遏制通胀的紧缩立场”。

市场预期降温：受鲍威尔“鹰派”言论影响，市场对12月降息的预期已从一周前的超过90%降至约63%。

? 影响决策的复杂因素
美联储的决策环境正变得更加复杂，除经济数据外，还需考虑多重因素：

政治压力：美国总统特朗普“近期加大了对美联储的公开批评，不仅指责鲍威尔行动迟缓，更暗示可能通过人事任命影响美联储决策”。

债务负担：美国国债总额已突破38万亿美元，预计2025年国债利息支出将达到1.4万亿美元，占联邦财政收入的26.5%。

人工智能的影响：鲍威尔提到，许多企业在解释裁员原因时都提到了人工智能(AI)的影响，美联储正密切关注这一趋势。

? 总结
美联储此次降息并结束缩表的组合拳，反映了在就业市场放缓、流动性趋紧与数据缺失等多重挑战下，货币政策正试图平衡相互冲突的目标。随着12月政策会议临近，经济数据的恢复情况、美联储内部分歧的演变以及外部政治压力，将共同决定这次宽松周期能否持续。投资者需要为一段高度不确定的时期做好准备，密切关注即将公布的经济数据和美联储官员的讲话指引。

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