沐曦紧随摩尔线程成功过会，国产GPU“双雄”竞速资本市场
私募大佬葛卫东等来了他的又一场资本盛宴。
“国产GPU第一股”的争夺进入了关键时刻。
10月24日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦”）的科创板IPO通过上市委会议审议。这预示着，A股市场或将迎来“南沐曦、北摩尔”两家国产GPU头部玩家——摩尔线程已于1个月前率先过会。
从IPO受理到顺利过会仅117天，国产GPU独角兽沐曦上演“闪电速度”。而此次沐曦IPO拟融资39.04亿元，用于投资三项GPU研发及产业化项目。
01 “闪电”过会
沐曦股份在科创板的IPO过会历时不到4个月。从于6月30日获科创板IPO受理到过会，仅仅用了117天。
这一速度虽不及竞争对手摩尔线程的88天，但仍展现出监管层对国产GPU企业上市的支持力度。
沐曦与摩尔线程均是备受关注的IPO企业，两家同一天递交招股书。两家国产GPU巨头几乎同步的IPO进程，引发了市场对“国产GPU第一股”花落谁家的高度关注。
根据审议结果公告，上市委会议现场问询要求沐曦结合目前GPU厂商的技术路线差异、市场竞争格局、国际贸易环境等，说明公司采用兼容CUDA生态的竞争优劣势，以及未来经营存在的潜在风险和应对措施。
02 业绩透视
沐曦股份近年来营收呈现爆发式增长。2022年至2024年，沐曦股份营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，公司最近三年营业收入复合增长率为4074.52%。
2025年上半年，沐曦营收为9.15亿元，同比增长404.51%。公司预计2025年1月至9月的营收将同比增长437.36%至464.23%。
然而，与其他芯片初创企业一样，沐曦目前仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元和14.09亿元。
2025年上半年，沐曦净亏损为1.86亿元，较上年同期的净亏损5.13亿元收窄63.74%。
对于亏损情况，沐曦股份解释主要有四方面原因：国产GPU市场长期被国外巨头垄断；公司产品刚量产不久，销售规模处于快速爬坡阶段；GPU芯片行业需要持续密集的研发投入；公司因实施股权激励确认了较大金额的股份支付费用。
03 产品与技术
沐曦股份致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，主要产品包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。
截至2025年3月，沐曦股份GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用。
在技术路线上，沐曦选择了兼容CUDA生态的发展路径。沐曦基于自研指令集和GPU并行计算引擎打造了MXMACA软件栈，能够高度兼容国际主流的CUDA生态。
这使得终端用户可显著降低现有应用迁移的代码工作量和因兼容性问题导致的开发适配成本。
04 研发投入与团队
作为一家硬科技企业，沐曦在研发上投入巨大。2022年至2024年，沐曦股份研发投入分别为6.48亿元、6.99亿元和9.00亿元，最近三年累计研发投入金额为22.47亿元。
高研发投入也带来了丰硕的技术成果。截至2025年3月，沐曦股份已取得境内授权专利共计255项，其中境内发明专利245项。
公司研发团队实力雄厚，截至2024年底，沐曦研发人员合计706人，占当年员工总数的75.83%。
沐曦的核心创始团队均出自芯片巨头AMD。创始人、董事长兼CEO陈维良曾长期就职于AMD，担任AMD数代GPU设计及产品线的全球总负责人。
联创、CTO兼首席硬件架构师彭莉和联创、CTO兼首席软件架构师杨建也均是AMD背景。
05 资本盛宴
在一级市场，沐曦展现出了强大的融资号召力。成立不到5年，沐曦已完成9轮融资，最新投后估值已达210.71亿元。
沐曦背后的投资方明星机构云集，包括红杉中国、经纬创投、联想创投等知名机构，以及私募大佬葛卫东旗下的混沌资本。
葛卫东是沐曦的重要股东之一。他直接持有公司3.98%股权，混沌投资由葛卫东实际控制并直接持有公司3.50%股权，二者合计持有公司7.48%的股份。
随着沐曦IPO过会，葛卫东的这笔投资已接近翻倍。
公司实际控制人陈维良合计控制公司22.94%的股权。以沐曦最新估值计算，陈维良持股价值约48亿元。
06 未来挑战
尽管沐曦过会成功，但上市委会议也关注到公司面临的一些挑战。其中包括应收账款大幅增长及存在部分逾期的问题。
沐曦在招股书中解释，应收账款快速增长主要系公司核心GPU产品在报告期内量产并实现销售，营业收入增长幅度较大。
此外，沐曦还存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司训推一体芯片曦云C500系列收入占同期主营业务收入的比例最近一年一期达97%以上。
对于市场最关心的盈利问题，沐曦给出了明确的时间表。公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年。截至2025年9月5日，沐曦最新在手订单金额达到14.3亿元，这给公司未来12个月至18个月的收入增长提供了较强支撑。
沐曦与摩尔线程的“国产GPU第一股”之争已进入白热化阶段。随着摩尔线程当晚已提交注册，两家公司的竞争从技术研发、产品量产延伸到了资本市场。
资本市场的支持将为这场国产GPU竞赛注入强劲动力。
但谁能最终赢得市场，还是取决于技术储备、商业化路线和管理能力的综合较量。
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